在金融危机不断蔓延和扩散的背景下,由于市场普遍担忧全球经济可能进一步恶化,外围股市持续低迷,并拖累A股市场继续维持弱势探底的格局。

　　全周阴跌4.7%

　　本周上证指数从上周1930点，下跌到昨天的1839点，全周下跌了91点，下跌幅度是4.7%。沪深300收于1781.60点，一周跌2.82%，盘中创出1779点的22个月新低。成交继续萎缩，上海市场日均成交额从上一周的386亿降至345亿元;深圳市场由上一周的159亿减少到147亿元。

　　本周政策利好不断，但难改市场颓势，相关受益板块市场表现昙花一现。周三，出口退税率调高刺激纺织服装类股票成为盘中热点，但第二天纺织服装板块跌幅居前。居民购房的相关政策推出促使周四房地产板块整体走强,周五却跌幅第一。

　　按揭贷款利率浮动区间调整对银行股短期影响负面。银行股本周纷纷创新低，招商银行和工商银行分别下跌14.39%和7.50%。

　　目前，沪深300和深成指都创出9月18日以来新低。深成指10月13日改写了9月18日6290点的新低；沪深300指数10月20日击破了9月18日1804的低点；上证指数1802点的低点勉强撑住。

　　利好迭出 市场积重难返

　　这至少可以反映出几个问题：第一，利好政策对市场确有积极的作用，9月末曾上攻2333点，但后来利好效应递减；第二，市场积重难返，投资者信心尚未恢复，一年多来形成的调整趋势难以在短时间内根本扭转；第三，尽管目前市场具备了中长期的投资价值，但吸引力有限，主动买盘不济。

　　下周展望

　　1802点保卫战 胜则筑底败则续跌

　　下周除了外围股市的影响之外，A股自身也将面临很多不确定因素。一是三季报的影响，有些行业业绩滑坡之快可能会超出预期。二是复牌股票的影响。目前尚有长江电力、盐湖钾肥、云天化等停牌时间较长的品种尚未复牌，在其停牌期间，股指大幅下调，虽然这几只股票对指数权重的影响不会太大，但对人气难免会有影响；三是蓝筹股尚未企稳，尤其是银行股动向值得关注。

　　尽管近期管理层出台了一系列政策措施来稳定市场，但权重股整体弱势，以及量能持续萎缩显示主力资金仍看淡后市。预计市场仍将维持振荡整理的走势，同时外围股市也将继续左右短期走势。操作上，由于市场难以形成持续热点，建议投资者仍保持观望为宜。

　　如果周末没有特大利好推出，下周股指将下破1800点。

　　悬念一

　　汇金何时真金白银买股票？

　　中央汇金公司18日表示，将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从“即日”起开始有关市场操作。18日当天，银行股确实从暴跌到暴涨，市场因此认为汇金已经出手银行股。不过，汇金尽管说“即日”起操作，但事实证明，汇金18日、19日两天根本没购入上述银行股。并且，如果本周汇金不买，那么10月底前，它就不可能再买上述银行股。那么，汇金何时真金白银买股票？

　　另外，汇金公司增持语言模糊，在公告中既没有明确在二级市场自主购入工、中、建三行股票的价格，也没有说明数量和操作时间，给它的操作提供了很大的弹性和不确定性。有市场人士理解，汇金此举，可能意味着一旦工、中、建三行股票过于动荡，它将购入。但是，如果只是大盘指数下跌，三行股票不跌的话，它也不会出手。

　　悬念二 

　　“政策底”能不能成铁底？

　　历来政策底都不是铁底，这次不会例外。股市年内暴跌过度，所以，三大救市政策出台后，出现大反弹非常正常。不过，目前股市是熊市，急涨慢跌是熊市的最大特点。国资委、汇金表态容易，但力度有限，难以改变相关国内经济和上市公司的基本面。国资委更多只是在表明一种对股市的支持态度。影响市场趋势的关键问题，从宏观经济面到次贷危机，一个也没有发生改变。

　　利好消息属于政策性的干预，短期将使已经超跌的股市出现报复性反弹，但股市长期的走势仍然需要基本面的支撑。假若股市继续振荡，盘中追涨进去的散户极有可能高位被套，买入价即为最高价。

　　投资银行高盛表示，这次救市短期内证券经纪行业最为受惠，不过历史证明调整印花税不是A股市场及经济的转折点。

　　悬念三

　　管理层救市还会打什么牌？

　　全球六大央行将联合注资数千亿美元稳定金融市场后，据美国媒体20日报道，美国政府再度要求国会批准一项总额达7000亿美元的金融救援计划，以阻止金融危机进一步恶化。德国和英国金融管理部门也出台相关政策防止金融市场陷于进一步动荡。 

　　那么，我国政府在印花税单边征收等三大救市举措推出之后，还会不会出台新的政策进一步维护市场呢？

　　如果市场出现进一步暴跌，尤其是银行股出现非理性暴跌，不排除有新的政策救市。市场推测，管理层至少还有四张牌：一是可能会提出一个经济刺激计划，提振市场信心；二是管理层可能会给“大小非”减持制定一个清晰时间表，甚至宣布一段时间不减持；三是推出股指期货、融资融券等金融衍生产品试点，同时推出组合性保护措施，对冲投资风险，提高市场流动性；四是宣布暂停新股发行，改革新股发行制度。

　　悬念四 

　　A股反弹空间会有多大？

　　上市公司大股东和高管不断增持，央企宣布回购股票，这是不是意味着A股进入安全区间，投资者可以放心买卖股票？A股的反弹空间会有多大呢？

周末消息面：

国外：

一，美国拟动用7000亿美元救市计划。

二，巴克莱银行获准收购雷曼核心业务。

三，美股收高。

国内：

一，温家宝：保持金融市场和证券市场稳定.

二，多家央企回应：正酝酿回购股权.

三，上海国资委明确承诺：一定时间内不减持大小非.

四，高层推动各部委救市 汇金可动用2000亿入市

技术面：

一，日K线量能图：带量收于10均线之上。

二，周K线图：带量收一根长下影线的光头阳线（位于一周的最高点收盘）

三，各指标统统向上，绝大部分指标已形成金叉。

综合结论：

一，目前市场处于用90%的机会博10%的风险。

二，全力做多，就像我以前一直以来全力唱空一样！

操作选股策略：

一，大盘2300之前，95%以上的个股以持有应万变；

二，2300之后，回避绩差股，问题股。

三，全力做多绩优中小盘股，全力做多股东增持股。

总之，在下周上半周，任何价冲进去都是正确的。就好比在救市之前，任何价都割出来都是正确的。

　　央企控股概念股全线涨停

　　昨日，作为最直接受益的板块之一，央企控股概念股无一例外全线涨停，绝大多数个股成交量也较此前大幅放大。

　　国资委的表态，表明国有大股东对上市公司价值低估的状态已有清晰认识。

　　目前，央企直接或间接控股的在沪市挂牌的上市公司有180多家，在深市主板挂牌的约120家，中小企业板还有黔源电力、中钢天源、中工国际等央企下辖上市公司，两市上市央企总量达300多家，占沪深两市1658家总数的18.09%。

　　8月底以来，已有多家央企下属上市公司先后被控股股东增持2536.76万股，总金额超过2亿元。一旦央企下属上市公司普遍被控股股东增持，暴跌的股市有望掀起新热点。

　　关注累计跌幅较大的央企

　　未来市场关注的焦点将是累计跌幅较大、市盈率和市净率较低、集团公司雄厚并有充裕现金流的央企控股上市公司，集中于钢铁、有色、电力煤炭、交通运输等行业板块中。

　　事实上，在沪深股市刚刚过去的这一波非理性下跌中，许多质地好、业绩优的央企控股上市公司出现了集体低估。曾一度成为“第一高价股”的中国船舶18日已跌至42.30元。

　　有助于改变“小非”盲目减持

　　对于央企来说，进入市场的成本某种程度上甚至低于其投资成本，无论是从短期的维护稳定还是长期的增长来看，都是“有利可图”的。

　　央企对上市公司股份的增持，以及央企控股上市公司的回购行为，能在很大程度上改变“小非”盲目减持令二级市场承压的现状。    

　　其一，从盘面看，主力资金认为：股市所有的问题都解决了!

　　其二，这一波行情是在“万事俱备”情况下发动的，潜在的利好因素特别多。

　　其三，中国股市有这样的规律：一旦上升趋势确立，就会把利好因素发挥到淋漓尽致的地步，完全忽视利空因素。就像这一波下跌，完全不理利好因素一样。

　　管理层出台了三大救市措施，大盘全面涨停板，投资者都会问：这一波行情能够上升到什么点位呢？

　　行情可能有三个发展阶段

　　报复性反弹阶段。估计2500点左右。

　　从报复性反弹发展为中级行情阶段。估计3000点左右。从中级行情发展到大行情。估计3800点左右。当然，如果中途发生很大的不利因素，终止了这一过程，就要具体情况具体分析了。

　　也就是说，这一波行情从理论上看，存在上升到3800点的可能性。实践上能否走出来，还要具体情况具体分析。

　　主力资金的意志是：股市所有的问题都解决了!

　　这一波持续大幅下跌，市场认为主要原因是：大小非问题。而昨天管理层出台的救市措施，并没有针对这一个问题下药。所以，投资者会认为，股市下跌的根本性问题还没有解决。

　　但是，从盘面看，主力资金做多的意志十分坚定，把所有的股票都拉到了涨停板，包括权证。这说明，主力资金认为：股市所有的问题都解决了!

　　就看投资者相信什么？是相信理论，还是相信实践。

　　这一波行情是在其有利的情况下发动的。

　　基本面上，央行下调贷款利率，下调保证金率，是最大的利好。它意味着宏观调控政策转向，是支持大盘上升的根本性动力。

　　技术面，早就要求有比较大幅的反弹了。即使是一般性的反弹——反弹下跌幅度一半，大盘也应该上升到近4000点。

　　政策面，早在大盘下跌到4200点的时候，政策面就开始救市了。相当一段时间以来也出台了很多的有利政策，这些都为大盘的上升奠定了良好基础。

　　投资价值，大盘已经到了动态平均市盈率十五倍左右了，有相当的个股完全具备了投资价值。

　　如果，这一切有利因素都得到很好的发挥，行情将是不同寻常的。

　　新的上升趋势是否确立

　　我们估计，目前新的上升趋势已经确立了。这样，它将把各种利好因素发挥到淋漓尽致的地步，完全忽视各种利空因素。

　　就像前面的下跌，对利好完全视而不见一样，资金才是决定大盘走势的根本力量！

　　资金流向与热点板块前瞻

　　昨日资金成交前四名依次是：银行、地产、中小板、化工化纤。

　　１.银行：该板块昨日有约36亿资金净流入。净流入较大的个股有：浦发银行、中国平安、招商银行、兴业银行、中国人寿、北京银行、交通银行、工商银行、中国太保、深发展Ａ、华夏银行。

　　２.券商：该板块昨日有约4.9亿资金净流入。净流入较大的个股有：中信证券、宏源证券、海通证券、国金证券、国元证券、长江证券。

　　３.煤炭石油：该板块昨日有约17.5亿资金净流入。净流入较大的个股有：中国神华、中煤能源、中国石化、中国石油、西山煤电、开滦股份、国阳新能、煤气化、恒源煤电、平煤股份、金牛能源、兖州煤业。

　　４.地产：该板块昨日有约22亿资金净流入。净流入较大的个股有：万  科Ａ、金地集团、上实发展、保利地产、中体产业、福星股份、华发股份、招商地产、中大股份、爱建股份、中天城投、中粮地产。

经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰，同时，国资委，中央汇金等纷纷表示救市态度，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作.在这二条绝对有份量的利好消息情况下,今天大盘高开上涨是必定的了.昨天大盘成交633亿,比前些时间只有400亿左右的成交量,放量了50%,大盘在跌幅接近6%,出现快速反弹,说明已经有不少资金进入.那么我们消息落后的散户如何操作呢?

1,重仓和轻仓

海外市场暴跌的利空因素，本周四在沪深股市继续发酵，前市一开盘沪市就直接跌破了1900点，随后进一步回落，最低下探到1802.33点，1800点大关已经岌岌可危。不过，在这个位置附近多方发动了反击，特别是金融板块被迅速拉起，推动股指快速反弹，沪市一度上行到1942点。此后震荡回落，最后报收于1895点。虽然较前一交易日仍然有1.72%的下跌，但是在日K线图上，毕竟是拉出了带长下影线的小阳线。

对于这样的走势，一般认为是与股指持续下跌，并且严重超跌有关的。进入9月份以来，沪市的最大跌幅达到24.82%，在不多的交易日中股指快速跌破多个整数关口。虽然期间有外围因素的推动，但无论如何其本身下跌能量也得到了比较充分的释放，在股指逼近1800点的时候，盘面出现反弹，也是可以理解的。事实上，就在前几天，大盘一路下跌的同时，成交量却是有所放大。当然这可以解释为有人在慌不择路地割肉，但反过来说逢低买入的资金也是在慢慢增加。还是以金融股来说，虽然这几天下跌非常猛，动辄跌停，但是在低位也还是有一部分买盘出现。随着时间的积累，这种买盘就从低吸过度到伺机发动反弹。

　　受雷曼兄弟破产影响，A股市场中占据绝对领导地位的银行股遭受了巨大的打击，随着指标股的走弱，市场中一些游资将目光转移到了具有前瞻性题材支撑的行业板块上，如此前活跃受益医改的医药板块;销售电价上调受益的电力板块、供热价格放开的热电板块。

　　商业企业上半年保持高增长

　　在十一黄金周即将到来的时候，热钱又转战旅游、商业等受益行业，首旅股份、中青旅、三联商社等个股逆市高奏凯歌，昭示着最能抵御经济周期波动的商业股即将重出江湖。

　　看好零售行业，主要基于以下的判断：第一，中国本轮消费景气周期可能独立于经济和资产价格周期，而作为中介消费品和消费者的行业，零售面临的机会可能更多；第二，中国零售行业产业集中度目前来看仍旧偏低，因此其外延、内生增长的机会仍旧很大，换言之，即使经济出现一定的波动，龙头企业仍旧有快速增长的可能。

　　数据更有说服力，对比单月社会消费品零售总额名义增长、实质增长和居民消费价格指数，可以发现，居民消费价格指数的同比增幅在2008年3月创下一个高点之后，开始逐步回落，但同时社会消费品零售总额的名义增长速度仍在逐月抬升，6、7月份甚至超过了23%。而剔除了物价因素的实质社会消费品零售总额的增长也逐月创出新高，2008年7月甚至达到17%。整体而言，消费增长的大环境还是比较积极的。

　　估值水平已接近历史低位

　　商业行业因其很多消费需求的刚性和收入弹性较低，一直是良好的防御性品种，2008年上半年整体收入增长30%，净利润增长69％，都说明行业整体的弱周期性非常明显。商业作为整体经济放缓的最后一个“减震带”，也应该是最后一个受到经济衰退影响的行业，可以称之为“弱市下的最后一方净土”。

　　可选择一些重大题材品种

　　目前整个商业行业的估值水平接近历史低位，处于2008年初开始的估值中枢不断下调的通道中。由于整个A股市场的估值水平都在下调，还不能确定这样的下调要持续多久，但是从整个时间序列来看，目前商业类个股的估值水平已经在历史低位，是可以精选个股的时候了。

　　在操作上，建议投资者关注一些该行业中具有一些重大题材的品种，像前面提到的三联商社，之所以能够在第一时间反应，主要就是其在股权大战中被列入了国美的版图。

　　上证指数在上周经历了罕见的急速下跌，连续跌穿2200点和2100点整数关口。沪深两市股指周线已经“七连阴”。股指急跌，股价重心下降，A股总市值则由去年底的32.71万亿元缩水至目前的13.52万亿元，在8个半月的时间里总市值已经蒸发19万亿元。

　　对于A股，是否能出现大级别的报复性反弹行情，目前尚难断定。短期来看，本月5日跳空缺口及16日产生的新跳空缺口的威胁尚未排除，加之1150点、2245点的压力犹存，即便短期反弹，高度和力度都有限。因此，对于短线操作不宜盲目乐观，关注缺口能否快速回补是关键。但从市场供求关系和价格体系角度分析，笔者认为现在的A股是价格低于价值，作为一种价值投资策略，现在理应是买进股票，而不是卖出股票。

　　沪指预测：预计今日将是先跌后涨的走势。从技术上看，向上在2125～2140点会有阻力，向下调整至1927～1947点会有支撑。

    受周边市场动荡及央行推出“两降”政策影响，沪深股市周二出现震荡下跌，其中上证指数受银行股拖累出现暴跌并击穿2000点整数关，至尾市收盘，上证综指报收于1986.64点，下跌93.04点，跌幅4.47%，深成指收盘报6873.61点，下跌61.46点，跌幅0.89%，两市共成交489亿元，增加157亿元，增幅约50%。从盘口看，银行等金融股成为重灾区，平均下跌8.78%，其次是煤炭等采掘类股，下跌6.42%，而信息设备、钢铁、医药生物表现抗跌，跌幅度小于0.50%，最终两市共有绿景地产等6只个股涨停，两成（约300只）个股上涨，而跌停的包括工行、招商等24只个股跌停。

    根据目前行情，短线大盘仍有企稳整理，但可能已是本轮调整的最后一跌，投资者应克服恐惧，主动买套持股。

    首先，从下跌原因看，主要还是海外市场剧烈动荡引发A股市场联动下跌，近期内外市场联动关联度很高，尤其是外盘急跌时A股往往跟风向下，表明弱势格局下市场“见风就是雨”的脆弱心态。同时，央行降低贷款利率，使得商业银行存贷差缩小，直接影响银行效益及未来预期，再加上海外金融股领跌的简单联想，因此银行等金融股成为市场的重灾区。

    从目前看，由于短线市场挨了“闷棍”，投资者“眼冒金星”，不知所措，因此市场企稳、心态平复还需要一个过程，短线仍有企稳整理的要求。但是从盘中看，由于除了金融、煤炭以外其他板块相对抗跌，因此金融股止跌后做空能量将明显衰减，也就是说，继续大幅杀跌的可能性很小。

    更进一步，笔者认为目前市场进入最后一跌的可能性很大，一方面，历史上的一些阶段性低点也是由突发意外所形成，例如99年“519”行情以及2003年11月中旬的1307点底部，这次和当时情况有类似。另一方面，深成指明显抗跌，面对如此冲击，只有下跌0.89%是当天亚太市场中表现最强的市场，说明在经历一轮大跌后，个股抗跌性明显增强。此外，2000点整数关也对市场形成支撑，不是轻易能够一次性向下突破的。再加上截至上周末，沪深周K线已经连续7连阴，接近历史最高极限，也蕴含着较强的超跌反弹的冲动，因此，在银行股做空能量衰竭后，很有可能迎来一轮阶段性反弹。